模切之家5月13日讯：从消费电子功能材料到新能源汽车配件，安洁科技（002635.SZ）如何通过并购，切入新能源汽车产业链，实现第二曲线的稳步增长?
NO.1 消费电子材料起步，深度绑定苹果大客户
1998年，王春生从江苏大学农机专业毕业，先后在力捷电脑和百得电动工作，负责结构材料开发和供应商管理。工作期间，王春生努力熟悉企业运营管理模式，为创业做准备。
1999年底，王春生在苏州成立安洁科技股份有限公司，主营制造消费电子产品内部粘贴、导电、绝缘等功能性材料，实现电子产品内部元件之间拼接、屏蔽、防护等功能。
创业初期，由于资金匮乏，公司难以运转。一筹莫展之际，一位邻村开手套厂的老企业家被王春生坚韧精神打动，将手套厂车间借给王春生使用，解了他燃眉之急。
公司生存下来后稳步发展，王春生凭借超前的创新理念，让安洁科技争取到苹果公司这一大客户。
彼时，安洁科技仅是富士康的原料供应商，“果链“中微不足道的一环。王春生带领研发人员持续创新，设计出一种不会产生气泡的双面胶带，并申请专利，很好地解决苹果公司困扰许久的电脑噪声问题。
苹果公司由此注意到安洁科技，并邀请其参与到苹果公司的其他项目中，共同研发绝缘胶带、背光铭牌等粘贴、缓冲功能性器件。
2005年后，安洁科技陆续成为惠普、摩托罗拉、华硕、索尼等全球知名品牌的重要器件供应商，成功进入全球电子消费品核心器件供应链。
2007年，苹果推出iPad、iPhone等产品风靡全球，产品出货量大幅提升，消费电子浪潮来临。安洁科技抓住机会深化与苹果合作，斩获大量功能材料订单，迎来第一个跨越式增长。
2008-2010年，苹果订单占安洁科技总营收比重分别为25.6%、39.14%、48.8%，2011年营业收入同比增长69.34%。
2011年11月，安洁科技成功在深圳证券交易所上市。
NO.2 内孵外延寻求扩张，打造精密制造转型之路 彼时，安洁科技深度绑定苹果公司，充分享受消费电子市场红利。但王春生不满于此，他认为一个企业要长足持续发展，须源源不断地创新。 时代背景下看，以安洁科技为代表的一批国内功能件厂商从最初“来图加工”起家，积累丰富的结构件配套经验。但随着人口红利逐渐退去、功能件市场竞争白热化、大客户持续降低供应链成本，单一制造商的利润空间将受到较大挤压。 从单类零部件供应商，向多业务协同的综合服务平台型企业转型是行业必然趋势，这既是行业长期发展的演变结果，也是企业转向高端价值量产品的一大途径。 由此，王春生带领安洁科技向一站式精密制造平台型企业转型，以材料-零件-组件-模组为路径，开启上下游并购扩张之路。 一方面，安洁通过并购进入功能件新应用领域，提前布局未来新能源汽车配件第二曲线。 随着各产业制造能力整体提升，精密电子零部件将被应用到更多新行业中，如航空航天、医疗、智能装备等，特别是产销量快速扩张的新能源汽车，将成为继智能手机、平板电脑之后的新一代终端电子产品应用代表。 新能源车的电池、车身、显示屏等应用产品附加值更高，市场空间更加广阔，未来将大幅度提升功能性器件市场需求。 2014年，安洁科技以8.3亿元的对价收购新星控股及其旗下适新科技等11家子公司，这是其上市以来的首次收购。 新星控股的主营业务为精密金属零件制造，主要用于汽车零配件产品。2015年收购完成后，安洁科技营收从2014年的7.3亿元飙涨至18.8亿元，归母净利亦从1.26亿元增长到3.07亿元，涨幅分别超150%、140%。 2016年，安洁科技完成特斯拉一级供应商资格认证，成功切入新能源汽车产业链，为其提供充电模组、连接器等核心配件。 彼时，王春生还未曾想到，为汽车产品配套的精密配件业务，会在多年后消费电子市场遇冷时，成为安洁科技逆势增长的第二曲线。 另一方面，公司不断延伸消费电子结构件产品线，夯实原有业务竞争力。安洁科技不断向多元化零组件、模组与配件类产品延伸，从笔记本电脑向耳机、手机、VR和其他消费电子产品等领域拓展。 图：安洁科技终端客户 资料来源：安洁科技公司官网 2017年，安洁作价34亿元，收购消费电子金属结构件供应商威博精密。威博精密的主要产品为手机后盖以及卡托、按键、装饰圈等，主要客户已经囊括OPPO、vivo、小米等国产手机主流厂商。威博精密业绩对赌承诺2017到2019年度实现净利润分别不低于3.3亿元、4.2亿元和5.3亿元。 然而，安洁此次收购产生商誉27.91亿元，占公司2017年末资产总额的三分之一，“深水雷”也就此埋下。 NO.3 消费电子市场遇冷，新能源汽车配件开拓第二曲线 2019年，智能手机出货量连续多年下滑，消费电子行业整体进入低迷，安洁科技危机悄然而至。 一方面，商誉减值损失拖垮公司业绩。从2017年起，被收购的威博精密连续三年业绩未达标，安洁累计计提超27亿元商誉减值损失，公司业绩受到较大影响。2019年，公司营收同比下滑11.76%，归母净利润同比下滑218.73%。 另一方面，传统消费电子业务毛利率不断走低，削弱公司盈利能力。2019-2021年，受到中美贸易战、手机更新换代空窗期、苹果等大客户压缩供应链成本影响，公司整体毛利率持续下滑，消费电子类产品2015年毛利率为28.7%，2021年下降为15.9%。 传统消费电子市场遇挫后，安洁科技积极布局附加值更高的新能源汽车配件产品，新能源业务迎来快速增长。 其一，深度绑定特斯拉，与新能源汽车巨头共同成长。公司2015年成功收购新星控股后，就已进入特斯拉的供货体系，为特斯拉储能系统、动力电池模组和Model3/X/S车型等产品提供胶类材料、金属核心零部件。2019年后，特斯拉扩产加速，全球新能源车产量和渗透率不断提高。EVTank数据显示，预计2025年全球新能源车销量将达到2240万辆，2020-2025年CAGR达到46.57%。 其二，重点开发高附加值组件产品，不断提高单车价值量。公司研发的电池包组件、无线充电线圈等高毛利率产品，拓宽了下游车企配套组件品类。2020-2022年，公司新能源产品整体毛利率分别为26.5%、32.6%、34.8%，公司整体营收能力大幅提升。2023年，安洁科技为一台特斯拉单车提供产品价值约250-300美元。 其三，海外建厂配合客户需求，不断扩充产能。安洁科技面向全球新能源车市场，不断加强与终端客户的多渠道、多产品方面合作，扩建美国、墨西哥、泰国和越南工厂，进一步扩充现有产能，扩大新能源汽车业务规模。 截止2022年，公司产品已广泛应用于特斯拉、蔚来、小鹏等知名品牌的新能源汽车中，安洁科技也逐步成为新能源汽车电子配件的核心供应商。 NO.4 消费电子+新能源车双轮驱动，步入第二曲线增长快车道 安洁科技通过绑定行业龙头特斯拉，成功把握新能源汽车快速发展机遇，实现从消费电子配件到新能源汽车零部件转型升级，打造“消费电子”+“新能源车”业务双轮驱动格局。 对于下一步的发展，王春生也已成竹在胸，“继续做大做好主营业务，强力推进产品产业转型的经营目标，实施多元化战略，整合集团资源，使安洁科技从单类零部件供应商进化为多业务协同的平台型公司”。 一方面，新能源车业务助力公司业绩稳健增长。 2019-2023年，公司营业收入从42亿增长至45.17亿元，归母净利润从2.4亿增长至3.08亿。2023年，消费电子市场被寒意笼罩，多家A股上市公司的利润数据表现不佳，而安洁科技得益于汽车业务的增长，实现净利润3.08亿元，同比增长30.77%。
图片来源于企业公告
另一方面，新能源汽车产品业务成为公司发展的核心驱动力。公司新能源汽车业务营收占比快速提升，2022年、2023年收入分别为12亿元、15亿元团，占比分别为28.64%、32.94%，成为公司未来成长明星业务。
图片来源于企业公告
诚然，阶段性的成就难掩潜在隐忧，受全球供应链风险、过重依赖单一厂商客户等影响，安洁科技在第二曲线的拓展与突破上，依然面临挑战。我们团队将持续跟踪研究，力求得出更为本质的启发。
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