舜宇光学科技（02382.HK）自今年以来共计上涨了27.4%，据天风电子分析师郭明錤预测，未来iphone主要镜头供应商为大立光、玉晶光与舜宇光学，在未来三年中，舜宇光学有望因苹果订单而获得显著增长。
舜宇光学的主要业务来源为手机镜头、模组，及车载摄像头。
1、手机业务
（1）手机镜头
公司手机镜头业务仅次行业龙头大立光，截至20年底公司产能160kk/月，全年出货15.3亿颗（YoY+13.9%），超公司指引（YoY+10%）。
明年公司未来将进一步扩充产能，并且优化产品结构（21年公司7P良率提升下有望放量，ASP约3-3.5美金，6PASP约1-2.5美金）。三星/小米/Vivo/OPPO占比大致约为30%/20%/15%/15%。同时公司有望成为苹果核心产品的镜头供应商，其出货镜头有望比相同规格安卓ASP提升20-30%。
手机镜头21年产能扩张下产品结构有望逐步优化。20年降规趋势下ASP或高个位数下滑至约3.8元，21年手机光学升级恢复下（64MP+及7P渗透提升）ASP有望重回4元。
预计公司目前手机镜头毛利率在30-35%区间，未来有望进一步提升。
（2）手机摄像头模组
手机摄像头模组年出货量5.9亿颗，同比增长9.69%，略低于之前10%的增长指引。受手机供应链关键零部件缺货的影响，近两个月公司出货量均同比下降，使手机摄像头模组全年出货量低于公司指引。
随着相关行业的供给和需求能力逐渐恢复平衡,2021年5G技术的发展和手机摄像头规格技术的升级，该公司在3D、潜望式模组的布局持续扩大，多摄模组的渗透率有望加速渗透，摄像头模组的出货量将恢复增长。
2、车载业务
（1）车载镜头全年出货量为0.56亿颗，同比增长12.12%，大幅超越此前5%的增长指引。
在海外疫情波动和车厂一度暂停出货的情况下，公司全年车载镜头出货量依旧高于公司全年指引。未来，随着国内外汽车行业的调整和复苏，车载镜头增长有望得到稳步增长。
此外，随着自动驾驶相关技术的研发和市场需求的发展，汽车ADAS渗透率持续提高。目前，大多数ADAS配置5-8个摄像头，随着ADAS的不断升级和向自动驾驶的演进，一些高端车型将配备10多个摄像头。
公司在车载镜头方面的产品已涵盖车载摄像头镜头、HUD、显示大灯、激光雷达等，并与大客户长期保持良好合作。随着技术和方案的不断演进和升级，车载摄像头潜力巨大。
（2）公司作为车载镜头龙头有望充分受益“自动驾驶+新能源车”渗透提升，或打开盈利及估值成长空间。
公司位居全球车载镜头市占第一，份额高达34%。20年出货5600万颗（YoY+12%），超公司指引（YoY+5%），主要供货汽车电子厂商如麦格纳、大陆、松下和法里奥等。
21年出货有望达到高十位数增长，同时ASP有望突破40元。公司车载业务有望受益单车镜头搭载数增长（1-2颗升至8颗以上）及规格提升（2MP升级到8MP）。同时公司8MP车载镜头已完成研发并获得量产订单。
公司目前车载镜头毛利率或在40%以上，并有望持续提升。
3、盈利与估值预测
公司手机镜头持续抢占大立光高端份额，同时车载业务充分受益单车摄像头搭载量增长及规格提升，有望打开公司盈利和估值空间。
兴业证券预计公司20/21年收入达到428/510亿元，同比增长13.2%/19.0%，归母净利润44/60亿元，同比增长11.2%/35.9%。兴业证券上调目标价至245.9港元（40x2021PE）。
